注册会计师综合培训

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注会财务成本管理预习：两种证券组合的机会集与有效集

注册会计师考试《财务成本管理》科目

第四章 财务估价的基础概念

知识点十三、两种证券组合的机会集与有效集

【相关性对机会集和有效集的影响】

相关系数＝1，机会集为一条直线，不具有风险分散化效应。

相关系数＜1，机会集为一条曲线，当相关系数足够小，机会集曲线向左侧凸出。

相关系数越小，风险分散效应越强；相关系数越大，风险分散效应越弱。

机会集不向左侧凸出有效集与机会集重合。最小方差组合点为全部投资于A，最高预期报酬率组合点为全部投资于B，不会出现无效集。

机会集向左侧凸出出现无效集。最小方差组合点不是全部投资于A，最高预期报酬率组合点不变。

【思考】存在风险最小、报酬率最高的组合吗？不存在。

【结论】

（1）无论资产之间的相关系数如何，投资组合的预期收益率都不会低于所有单个资产中的最低预期收益率，也不会高于单个资产的最高预期收益率；投资组合的标准差都不会高于所有单个资产中的最高标准差，但却会低于单个资产的最低标准差。注意这一结论可以推广到由多项资产构成的投资组合。

（2）最小方差组合点至最高预期报酬率组合点之间的曲线，为有效边界。

（3）由两项资产构成的投资组合，其最高、最低预期报酬率组合点，以及最大方差组合点不变，但最小方差组合点却可能是变化的。

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