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注会《财务成本管理》复习资料：代理理论

知识点：代理理论

（一）债务代理成本

1.过度投资问题

在企业遭遇财务困境时，即使投资项目的净现值为负，股东仍可能从企业的高风险投资中获利，即存在过度投资问题；

2.投资不足问题

股东也可能不会选择净现值为正的新项目筹资，即存在着投资不足问题

过度投资与投资不足问题的存在，将会对债权人和企业的总价值造成损失。

（二）债务的代理收益

（1）债务的存在使得企业承担了未来支付利息的责任和义务，从而减少了企业剩余的现金流量，进而减少了管理者的浪费性投资；

（2）企业的债务水平较高时，债权人自己也会密切监督管理者的行为，从而为抑制管理者的疏忽失职提供了额外的防护。

债务的存在提高企业价值PV（债务的代理收益）

（三）权衡理论的扩展

考虑债务的代理成本和代理收益后，资本结构的权衡模型可以扩展为如下形式：

VL=VU+PV（利息税盾）- PV（财务困境成本）- PV（债务的代理成本）+ PV（债务的代理收益）

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