可持续增长率的通俗理解

可持续增长率，是指不发行新股，不改变经营效率(不改变营业净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时，其销售所能达到的最大增长率。

一、可持续增长率的计算

1、根据期初股东权益计算可持续增长率

可持续增长率=营业净利率×期末总资产周转率×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率=期初权益本期净利率×利润留存率

2、根据期末股东权益计算的可持续增长率

可持续增长率=期末权益净利率×本期利润留存率/(1-期末权益净利率×本期利润留存率)

二、可持续增长率的五个假设条件

1、公司营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加负债的利息。

2、公司资产周转率将维持当前水平。

3、公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去。

4、公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去。

5、不愿意或者不打算增发新股(包括股份回购)。

三、可持续增长率与内含增长率的区别：

1、资本结构不同

可持续增长率的前提是维持目标资本结构即资本结构不变，即可从外部增加债务，外部融资额不一定为零，但资产负债率不变；内含增长率是经营负债会自然增加，留存收益也增加，但两者增加没有必然规律，所以资产负债率可能下降、可能提高、可能不变。

2、负债不同

可持续增长率可以从外部增加金融负债；内含增长率是外部融资为0。

3、假设条件不同

可持续增长率要遵循4个假设条件(即销售净利率不变，总资产周转次数不变，权益乘数不变，不增发新股)；内含增长率遵循的是3个假设条件(即经营资产、经营负债与收入比不变，不增发新股，不从外部融资)。